Berlim – Os alemães deram as boas-vindas a 2025 com esperança renovada, apesar dos desafios econômicos, à medida que o país busca a recuperação nos próximos meses. O espírito festivo da semana passada marcou uma mudança de humor, refletindo as aspirações de perspectivas mais promissoras para a maior economia da Europa.
Após cinco trimestres consecutivos de estagnação, a economia da zona do euro registou um crescimento modesto em 2024, marcado por um progresso lento, mas constante. No entanto, assim como o brilho fugaz dos fogos de artifício da véspera de Ano Novo, uma incerteza persiste em 2025. As tensões geopolíticas, o aumento do protecionismo e a crescente pressão das políticas dos EUA apresentam riscos significativos, ameaçando interromper a frágil recuperação da Europa .
PREVISÃO DE CRESCIMENTO MAIS FRACA DO QUE O ESPERADO
O PIB da zona do euro deverá crescer 0,8% em 2024, impulsionado pela redução da inflação e pela recuperação do consumo e do investimento, de acordo com a última previsão da Organização para Cooperação e Desenvolvimento Econômico (OCDE). Espera-se que o crescimento se acelere para 1,3% em 2025 e 1,5% em 2026, enquanto o Banco Central Europeu (BCE) permanece mais cauteloso, evitando um crescimento de 1,1% e 1,4%, respectivamente .
A inflação continuou a diminuir ao longo do ano passado, em grande parte devido à queda acentuada nos preços da energia. Depois de cair para 1,7% em setembro, a inflação se recuperou para mais de 2% desde outubro. A previsão é de que a inflação anual seja de 2,4% em 2024 – mais da metade em relação ao ano anterior – antes de desacelerar gradualmente para 2,1% em 2025. Espera-se que o núcleo da inflação, que exclua alimentos e energia, se aproxima da meta de 2% do BCE até o final de 2025, à medida que o crescimento dos movimentos se modera e a inflação de diminuição dos serviços.
Embora a inflação mais baixa e os mercados de trabalho mais fortes tenham impulsionado a renda disponível, o BCE alertou que a falta de confiança do consumidor e a incerteza econômica podem levar a um aumento da poupança das famílias, o que pode amortecer o crescimento do curto prazo.
Thiess Petersen, consultor sênior da Bertelsmann Stiftung, disse que “2025 seria outro ano de riscos econômicos consideráveis para a Europa”, observando que o crescimento lento da Alemanha continua a pesar sobre o bloco mais amplo.
Os desafios estruturais, especialmente o subinvestimento, continuam sendo um obstáculo importante para a Alemanha. Em dezembro, os principais think tanks reduziram suas variações, com o Instituto de Pesquisa Econômica projetando uma contração de 0,1% para 2024. Isso poderia marcar a primeira recessão anual consecutiva da Alemanha em mais de duas décadas.
O freio da dívida da Alemanha, ou Schuldenbremse, que limita os déficits anuais a 0,35% do PIB, está enfrentando um exame cada vez mais minucioso. O ING Research estima que o país precisa de investimentos públicos adicionais equivalentes a 1,5% do PIB anualmente na próxima década para compensar os anos de subfinanciamento. Sem essas medidas, a estagnação poderá persistir até 2025, prejudicando ainda mais a recuperação económica da Europa.
RISCOS DE QUEDA QUE OBSCURECEM PERSPECTIVAS
Apesar do crescimento modesto em 2024, as perspectivas econômicas da Europa continuam repletas de riscos, que vão desde dificuldades geopolíticas e vulnerabilidades energéticas persistentes até disputas comerciais crescentes e superações políticas.
Um relatório de dezembro do Instituto Econômico Alemão revelou que 31 das 49 comunicações comerciais relatando condições deterioradas no ano passado, com os altos custos de energia relatados como a principal preocupação.
A expiração do acordo de trânsito de gás da UE com a Rússia, via Ucrânia, em 1º de janeiro, aumentou ainda mais a incerteza. O think tank Bruegel, com sede em Bruxelas, estima que o bloco agora enfrente um déficit anual de 140 terawatts-hora. Embora o gás natural liquefeito possa ajudar a preencher lacunas, uma alternativa mais cara e menos confiável corre o risco de sobrecarregar ainda mais os consumidores e as indústrias em toda a UE.
Além dos desafios, a economia da Europa, voltada para a exportação, enfrenta possíveis riscos dos Estados Unidos, onde o presidente eleito Donald Trump prometeu impor tarifas sobre todas as pessoas. Uma pesquisa do jornal The Financial Times com 72 economistas contratos as propostas comerciais globais e a paralisia política regional como as maiores ameaças à zona do euro em 2025.
“Uma guerra comercial iminente com tarifas de 10% a 20% sobre os produtos europeus poderia levar a economia da zona do euro de um crescimento lento para uma recessão”, alertou Carsten Brzeski, chefe global de macro do ING Research.
A instabilidade política na França e na Alemanha, os dois motores econômicos da UE, aumenta a incerteza. O frágil governo da França, sob o comando do presidente Emmanuel Macron, enfrenta uma dívida crescente e a oposição da extrema direita, enquanto as eleições antecipadas na Alemanha desestabilizam o cenário político, dificultando os esforços para reanimar a economia da zona do euro.
Essa política nas potências da Europa é uma clara ameaça ao crescimento da zona do euro, comentou Brzeski em um relatório separado.
ESTÍMULO MONETÁRIO LIMITADO
No primeiro dia de negociação de 2025, o euro continua sua queda, caindo abaixo de 1,03 em relação ao dólar dos EUA – seu nível mais baixo em mais de dois anos. A moeda sofreu uma desvalorização de 8% desde setembro passado, aprofundando as preocupações com a piora das perspectivas econômicas da zona do euro.
Os mercados estão cada vez mais levando em conta o aumento da diferença entre as políticas monetárias do Federal Reserve dos EUA e do BCE. Os analistas do banco comercial holandês ABN Amro preveem que “isso transferirá o euro à paridade com o dólar ao longo de 2025”.
Uma preocupação crescente é a capacidade do BCE de estimular o impulso económico do bloco em 2025. O banco central já cortou as principais taxas de juros quatro vezes no último ano, em resposta à redução da inflação e ao crescimento lento. Num discurso recente, a presidente do BCE, Christine Lagarde, enfatizou que a manutenção de taxas “suficientemente restritivas” não é mais necessária, citando a desaceleração do crescimento e a moderação das pressões sobre os preços.
Estão aumentando os apelos por uma postura monetária mais acomodatícia, com sugestões de que o BCE poderia reduzir as taxas em mais 100 pontos-base em 2025 para apoiar uma possível recuperação. Lagarde, entretanto, sugeriu uma “taxa neutra” no próximo ano – um nível que não restringe nem estimula a economia.
“Nossa decisão reflete a verdade de que uma abordagem gradual e dependente de dados continua sendo a estratégia mais adequada”, disse Isabel Schnabel, membro da diretoria executiva do BCE. Suas observações sinalizam a abordagem cautelosa do banco à medida que ele navega em direção a uma taxa neutra, garantindo ao mesmo tempo a estabilização da inflação em torno da meta de 2%.
